截至2024年12月31日，中国电解铝行业运行产能为4338.6万吨，较2023年底增长3.11%（+130.8万吨）。2024年全年产量4312万吨，增速3.45%，处于近五年中位水平。进入2025年，行业进入产能置换周期，叠加成本压力和政策调控，增速预计进一步放缓至1.5%-1.8%。
2025年1-3月全国GDP同比增长5.2%（国家统计局数据），工业用电量同比上升6.8%，其中电解铝行业用电量占全国总用电量7.3%，较2024年同期下降0.5个百分点。这显示电力成本约束仍在持续影响产能释放。
1月制造业PMI达51.4，连续5个月处于扩张区间。具体到铝加工领域，新订单指数53.2（环比+1.1），但从业人员指数49.3（环比-0.7），揭示企业扩产意愿与用工短缺的矛盾。
LME铝价季度均值2680美元/吨，同比下跌3.2%。有必要注意一下的是，东南亚市场订单同比增长18%，抵消了欧盟市场12%的降幅。海关多个方面数据显示，铝材出口总量同比增长7.3%，但加工费同比下降$15/吨，利润率被进一步压缩。
全行业季度平均产能利用率82.3%（较2024Q4提升1.7%），区域分化显著：
山东魏桥集团关停12万吨落后产能，同步启动50万吨再生铝项目。该省电解铝运行产能降至780万吨，但深加工能力反增15%。
云南曲靖水电铝园区季度产量突破30万吨，吨铝综合能耗降至12800kWh（低于行业平均15%）。广西百色地区再生铝占比已达41%，形成区域性废铝集散中心。
随着重庆、成都等地汽车用铝需求激增，西南地区铝水直接供应比例从58%提升至73%，500公里经济运输半径内公司数增加27家。
中铝集团通过海外布局对冲风险：印尼200万吨氧化铝项目投产，几内亚铝土矿进口占比升至38%。研发技术投入同比增加21%，重点突破0.15mm超薄铝箔量产技术。
印尼铝土矿出口禁令缓冲期将于2025年6月到期，当前港口库存仅够维持45天正常生产。建议企业尽快完成几内亚、澳大利亚矿源认证。
汽车用铝中镁铝合金应用比例突破12%，对传统5系、6系合金形成替代威胁。建议加工公司布局半固态成型技术。
碳排放权交易价格突破98元/吨，按现行政策测算，吨铝生产所带来的成本将增加420元。建议提前储备CCER抵消配额。
预计二季度产能利用率将提升至85-88%，但受制于下游建筑领域需求疲软（1-3月新开工面积同比下降9.2%），实际产量增长可能低于预期。
新能源汽车用铝需求保持23%高增速，航空板材进口替代空间约35万吨/年，这些领域有几率会成为产能消化主通道。
结合成本支撑与需求弹性，预计沪铝主力合约核心波动区间18500-20500元/吨，建议加工公司锁定60%基础原料需求。
（本报告数据截止2025年2月26日，趋势推演基于CME铝期货合约持仓变化及主要下业排产计划，仅供参考不作投资依据）
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